La apuesta de 6.400 millones: Hg compra OneStream y redibuja el software financiero

El miércoles 7 de enero de 2026, antes del amanecer en Birmingham, Michigan, los servidores de noticias financieras empezaron a arder. Un titular se propagó con la velocidad de un algoritmo de trading de alta frecuencia: Hg, el gigante británico de capital privado, había acordado adquirir OneStream, la plataforma de gestión financiera, por 6.400 millones de dólares en efectivo. La oferta, de 24 dólares por acción, representaba una prima del 31% sobre el precio de cierre del día anterior. En los pisos de negociación, las acciones de OneStream se dispararon más de un 28%. No era solo una transacción. Era un golpe de timón en el mercado del software empresarial, una maniobra calculada que devolvía a una empresa pública a manos privadas apenas dos años después de su salida a bolsa. Detrás de la frialdad de las cifras, una historia de doce años, dos revoluciones tecnológicas y una apuesta descomunal sobre el futuro de las finanzas corporativas.

De Birmingham al mundo: los cimientos de un desafío

La historia comienza en 2012, en una oficina de Birmingham, una ciudad del cinturón industrial de Michigan más conocida por la industria automotriz que por el software de vanguardia. OneStream nació con una premisa simple pero poderosa: unificar las funciones fragmentadas de la oficina del CFO. Planificación, presupuestación, cierre financiero, consolidación, informes. Procesos que tradicionalmente dependían de un mosaico de hojas de cálculo, sistemas heredados y aplicaciones puntuales. El fundador y CEO, Tom Shea, un veterano del sector con experiencia en empresas como Oracle y Hyperion, vio el caos de primera mano. Su visión fue construir una plataforma única, un "cerebro financiero" corporativo en la nube.

El crecimiento fue metódico, sostenido. Atrajeron a clientes como The Carlyle Group, Nasdaq y UPS. Para 2024, la empresa servía a más de 1.700 clientes en más de 45 países, incluyendo al 18% de las empresas Fortune 500. Su plantilla superaba las 1.600 personas a nivel global. Pero el verdadero punto de inflexión llegó en 2019, cuando KKR, otro titán del capital privado, invirtió 1.000 millones de dólares para adquirir una participación mayoritaria. Fue un sello de aprobación de Wall Street, un capital de riesgo que alimentó una expansión agresiva. Cinco años después, en 2024, KKR llevó a OneStream a bolsa en una oferta pública inicial que recaudó unos 490 millones de dólares, con las acciones cotizando a 20 dólares. La start-up de Michigan se había convertido en una empresa pública.

"La IPO de 2024 fue un hito, pero también puso a OneStream bajo el microscopio trimestral de los mercados públicos. Para una empresa que necesita invertir masivamente en I+D, especialmente en inteligencia artificial, la presión por los resultados a corto plazo puede ser una camisa de fuerza", analiza una fuente cercana a la transacción que prefiere mantenerse anónima.

Sin embargo, el paisaje tecnológico cambió más rápido que los ciclos de reporting trimestral. Mientras OneStream navegaba sus primeros años como empresa pública, una nueva revolución, impulsada por los grandes modelos de lenguaje y la inteligencia artificial generativa, comenzaba a redefinir lo posible. La "plataforma unificada" ya no era suficiente. Los CFOs empezaron a demandar no solo consolidación de datos, sino pronósticos predictivos, análisis narrativos automatizados y simulaciones en tiempo real. El software financiero necesitaba un nuevo sistema nervioso. Y es aquí donde la narrativa da un giro brusco.

El regreso a lo privado: una estrategia nacida de la urgencia tecnológica

El anuncio del 7 de enero de 2026 no surgió de la nada. Fue la culminación de meses de conversaciones estratégicas. Hg, una firma con una cartera profundamente enfocada en software empresarial y más de 40.000 millones de dólares en activos bajo gestión, había estado observando el espacio del software financiero durante años. Vieron en OneStream no solo una empresa con sólidos fundamentos y una base de clientes leales, sino una plataforma en una encrucijada crítica. La ventana para liderar la adopción de IA en las finanzas corporativas se estaba abriendo, y cerraría rápido.

La operación está estructurada como una adquisición en efectivo que convertirá a OneStream en una empresa privada nuevamente. Hg invertirá a través de su fondo Saturn y se convertirá en el accionista mayoritario con poder de voto decisivo. Los socios actuales General Atlantic y Tidemark mantendrán participaciones minoritarias significativas, una señal de confianza en el futuro de la empresa bajo la nueva propiedad. KKR, por su parte, venderá completamente su participación, cerrando un capítulo de siete años con un retorno sustancial. La transacción, aprobada unánimemente por el consejo de OneStream y por KKR (que poseía la mayoría de los votos), espera cerrarse en el primer semestre de 2026, pendiente de las aprobaciones regulatorias habituales.

"Esta transacción no se trata de una simple compra. Se trata de una asociación estratégica diseñada para liberar el potencial de OneStream en la era de la IA", declaró Nic Humphries, socio senior y presidente del equipo de inversión de Saturn en Hg, en el comunicado oficial. "Nuestra experiencia en escalar plataformas de software de misión crítica, combinada con nuestros profundos recursos en IA a través de Hg Catalyst, acelerará la hoja de ruta de innovación de OneStream para los CFOs de todo el mundo."

La mención a Hg Catalyst es crucial. No es solo un fondo de capital. Es una incubadora interna, un equipo de más de 100 especialistas en IA, datos y arquitectura en la nube que trabajan codo con codo con las empresas de la cartera de Hg. Esta es la diferencia fundamental entre un dueño privado pasivo y uno activista como Hg. No están comprando una empresa para exprimir costos. Están comprando una plataforma para inyectarle capacidades a una velocidad que el mercado público difícilmente toleraría.

Tom Shea, el fundador y CEO, permanecerá en el cargo, al igual que todo su equipo directivo. Esto no es un relevo por underperformance; es un cambio de propietario para una carrera de velocidad. Shea lo dejó claro: "Al asociarnos con Hg, obtenemos un socio que comparte nuestra visión a largo plazo y trae recursos excepcionales, particularmente en IA y escalamiento empresarial, para acelerar nuestra misión".

¿Por qué ahora? El timing es una mezcla de oportunismo de mercado y urgencia tecnológica. A principios de 2026, las valoraciones del sector tecnológico, especialmente para empresas de software maduras pero en crecimiento, mostraban cierta volatilidad. La prima del 31% ofrecida por Hg era atractiva para los accionistas públicos. Pero más importante, la carrera por integrar IA generativa en los flujos de trabajo empresariales había pasado de ser experimental a ser imperativa. Los competidores establecidos como Oracle, SAP y Workday, junto con nuevos actores nativos en la nube, estaban movilizando enormes recursos. OneStream, como empresa pública independiente, enfrentaba la tarea hercúlea de competir en I+D con estos gigantes mientras cumplía con las expectativas de ganancias trimestrales. Privatizada, y respaldada por el capital profundo y la experiencia operativa de Hg, gana la libertad y el combustible para una innovación agresiva.

La historia de OneStream es, en muchos sentidos, un microcosmos de la evolución del software empresarial en la última década: el ascenso de la nube, la demanda de unificación, el papel creciente del CFO como estratega digital. Pero la adquisición por parte de Hg marca un nuevo capítulo, uno definido no por la consolidación de datos del pasado, sino por la inteligencia predictiva del futuro. Es una apuesta de 6.400 millones de dólares sobre qué dirección tomará ese futuro, y sobre quién controlará el sistema operativo del corazón financiero de las corporaciones globales. La partida acaba de comenzar de nuevo, y las fichas en la mesa son más grandes que nunca.

Anatomía de una apuesta: el múltiplo, la IA y la fiebre del "take-private"

Seis mil cuatrocientos millones de dólares. En el frío lenguaje de las finanzas, es un múltiplo. Un cálculo. Para los analistas que desmenuzaron el acuerdo del 7 de enero de 2026, la cifra se traduce en aproximadamente 13 veces los ingresos de 2024, que alcanzaron los 489 millones de dólares. Un múltiplo rico, pero no exorbitante si se compara con los 17x que pagó Thoma Bravo por Anaplan en 2022. La pregunta que reverbera en los círculos de capital privado es más profunda: ¿Hg está pagando por los ingresos actuales o por el territorio inexplorado que OneStream podría reclamar con inteligencia artificial? La respuesta define la esencia misma de la transacción.

La narrativa oficial, repetida en cada comunicado de prensa, es la de una asociación para acelerar la estrategia AI-first. Pero los números cuentan una historia más matizada. OneStream, como empresa pública, mostraba una dicotomía clásica del software de alto crecimiento: sus ingresos recurrentes anuales (ARR) crecían a un ritmo superior al 40%, alcanzando los 568 millones, mientras sus reservas relacionadas con IA se disparaban un 60% interanual en el tercer trimestre de 2024. Sin embargo, esta expansión tenía un coste. La empresa sacrificó consistentemente la rentabilidad en el altar del crecimiento, duplicando el gasto en ventas y marketing y triplicando la inversión en I+D. El mercado público, con su obsesión trimestral, empieza a perder la paciencia con estas historias de "crecer ahora, ganar después", especialmente cuando la promesa de la IA sigue siendo, en gran medida, promesa.

"Realmente creemos firmemente que, en los próximos 24 a 36 meses, el mundo de la IA, especialmente dentro de las finanzas, se va a definir, y van a surgir ganadores y perdedores en ese espacio", declaró Tom Shea, CEO de OneStream, a la revista Fortune el 9 de enero de 2026.

Esta declaración no es una mera observación; es la justificación central de la operación. Shea está dibujando un reloj en la pared. Un reloj que marca una ventana de dos a tres años. Desde el punto de vista de Hg, adquirir OneStream ahora, asumir los costes de su agresiva inversión en I+D y liberarla de las presiones del mercado público, es la única forma de asegurar un asiento entre los "ganadores emergentes". Joe Jefferies, socio de Hg, lo enfatizó al comprometerse con la estrategia de IA de OneStream, prometiendo el despliegue de su equipo de más de 100 especialistas en IA y la incubadora Hg Catalyst. No es capital pasivo. Es un ejército de ingenieros.

La paradoja del IPO efímero y el regreso al redil privado

La cronología aquí es irónica, casi un guiño cínico a los ciclos de Wall Street. OneStream salió a bolsa en julio de 2024, recaudando 490 millones de dólares a un precio de 20 dólares por acción, con una valoración inicial de unos 4.600 millones. Diecisiete meses después, acepta una oferta para volver a ser privada por 6.400 millones. ¿Qué pasó en ese año y medio? La empresa no fracasó. De hecho, ejecutó su plan: creció, invirtió, capturó cuota de mercado. Pero el entorno cambió. La paciencia de los inversores públicos se acortó. La narrativa pasó de "crecimiento a cualquier coste" a "rentabilidad y retorno de la inversión demostrable". Para una empresa en plena carrera armamentística de IA, ese cambio de narrativa era una losa.

"A través de esta asociación, podemos avanzar significativamente en nuestra estrategia de comercialización centrada en la IA y expandir nuestras capacidades de IA financiera a un ritmo acelerado. Esta transacción ofrece un valor inmediato a nuestros accionistas y es un voto de confianza en nuestra estrategia", afirmó Tom Shea en el comunicado de PR Newswire del 7 de enero de 2026.

El "valor inmediato" para los accionistas es innegable: una prima del 31% de la noche a la mañana. Pero el "voto de confianza" es más complejo. Es el voto de confianza de un único actor, Hg, con una tesis de inversión muy específica y un horizonte temporal más largo que el de un gestor de fondos de renta variable. KKR, el antiguo patrocinador que la llevó a bolsa, sale completamente de la operación. Ha cosechado sus ganancias. General Atlantic y Tidemark, sin embargo, se quedan con participaciones minoritarias, una señal de que creen que el viaje, bajo el capitanazgo de Hg, vale la pena continuarlo.

Esta operación no es un caso aislado. Es el síntoma más reciente y costoso de una tendencia febril: el take-private de empresas de software financiero post-IPO. Los mercados públicos parecen cada vez menos aptos para albergar la fase de transformación disruptiva que requiere la integración profunda de la IA. La presión por los márgenes choca frontalmente con la necesidad de quemar capital en investigación. El capital privado, con sus fondos masivos y su paciencia estructurada (aunque no infinita), aparece como el garaje natural para esta fase de la evolución tecnológica.

El campo de batalla desnudo: OneStream frente a los titanes

Para entender la magnitud de la apuesta de Hg, hay que mirar el campo de batalla que OneStream pisa. No es un nicho amable. Es la arena del software financiero empresarial, dominada durante décadas por nombres como Oracle, SAP y, más recientemente, CCH Tagetik. Estos son titanes con presupuestos de I+D que eclipsan la valoración total de OneStream, con relaciones profundamente arraigadas en las grandes corporaciones y suites de productos que abarcan toda la operación empresarial. OneStream ha logrado arrancar a más de 1.700 clientes (incluyendo el 18% del Fortune 500) con una proposición simple: una plataforma unificada, nativa en la nube, dedicada exclusivamente a las funciones del CFO.

Su ventaja ha sido la agilidad y la especialización. Pero la IA es el gran igualador, o el gran amplificador. Un gigante como Oracle puede integrar capacidades de IA en su suite financiera de forma cohesionada con su base de datos Autónoma y sus herramientas de cadena de suministro. OneStream debe construir su ventaja en IA de manera más ágil, más inteligente y más específica para el CFO. Es aquí donde la infraestructura de Hg, particularmente Hg Catalyst, pretende marcar la diferencia. No se trata solo de dinero; se trata de conocimiento aplicado, de arquitectos que pueden ayudar a rediseñar un *pipeline* de datos, de científicos que pueden refinar modelos predictivos para flujos de caja.

"Nuestra experiencia en escalar plataformas de software de misión crítica, combinada con nuestros profundos recursos en IA a través de Hg Catalyst, acelerará la hoja de ruta de innovación de OneStream para los CFOs de todo el mundo", reiteró Nic Humphries de Hg.

Pero el escepticismo es una herramienta de análisis necesaria. ¿Realmente un equipo externo de 100 especialistas, por brillante que sea, puede integrarse de forma fluida y acelerar el desarrollo de una manera que el propio equipo interno de OneStream, que ya triplicaba su I+D, no podía? La promesa del capital privado de "agilidad operativa" a menudo choca con la realidad de la complejidad de integrar culturas y procesos. Hg tiene un historial respetable en software, pero esta es su apuesta más grande y visible en el espacio CPM. El margen de error es minúsculo.

La tabla de comparación con competidores como Anaplan revela otro dato crucial. El múltiplo pagado por OneStream (13x) es inferior al pagado por Anaplan (17x) unos años antes. ¿Refleja esto un mercado más cauteloso, una percepción de mayor riesgo en la apuesta por la IA financiera, o simplemente una oportunidad de compra más inteligente por parte de Hg? Los analistas de BARC sugieren que el mercado de plataformas unificadas para CFOs está creciendo, pero está saturado de actores. La diferenciación a través de la IA no es una opción; es el único billete para la supervivencia a largo plazo.

La inversión agresiva de OneStream en ventas y marketing, que duplicó sus gastos, indica otra batalla: la de la adopción. Tener la mejor herramienta de IA es inútil si los CFOs y sus equipos no la adoptan. Una parte sustancial del capital de Hg probablemente se destinará no solo a construir capacidades, sino a educar al mercado, a demostrar el retorno de la inversión en un entorno donde muchos directores financieros aún ven la IA generativa con un escepticismo saludable. ¿Puede Hg acelerar esta curva de adopción? La respuesta definirá el retorno de sus 6.400 millones.

"Esta transacción refleja las 'tensiones crecimiento-valoración' que muchas empresas de software público enfrentan cuando intentan invertir masivamente en una nueva frontera tecnológica como la IA", señaló un análisis de The Special Situation Report en enero de 2026. "El mercado público duda del ROI a corto plazo; el capital privado apuesta por el dominio a largo plazo."

Al final, la adquisición de OneStream por Hg es un experimento a escala billonaria. Un experimento que prueba una hipótesis: que el futuro del software financiero se forjará no en los mercados de valores, con su ruido y su miopía trimestral, sino en los cuarteles privados del capital de riesgo, donde se puede planificar una campaña de años lejos de la vista pública. Los dados están lanzados. Los próximos 24 a 36 meses, el plazo que dibujó Tom Shea, serán el veredicto. No solo para OneStream o para Hg, sino para todo un modelo sobre cómo se financia y se escala la próxima ola de innovación empresarial.

El significado en la sombra: más que una compra, un cambio de era

La adquisición de OneStream por 6.400 millones de dólares no es solo el mayor movimiento de Hg. Es un parteagua para la industria del software empresarial. Su trascendencia se mide no en múltiplos, sino en el mensaje inequívoco que envía a miles de empresas de tecnología en todo el mundo: el mercado público puede haber dejado de ser el escenario óptimo para las guerras de innovación más costosas y arriesgadas. Cuando el CEO de una empresa con más de 1.700 clientes empresariales y un crecimiento del 40% argumenta que necesita volver a la privacidad para competir, resuena como una crítica sistémica a los plazos cortos de Wall Street.

El impacto cultural dentro del ecosistema tecnológico es profundo. Durante una década, la narrativa dorada fue clara: innovar, escalar, salir a bolsa, alcanzar la gloria. La historia de OneStream —fundada en 2012, financiada por capital privado en 2019, salida a bolsa en 2024 y adquirida en 2026— escribe un nuevo guión. La salida a bolsa deja de ser el destino final y se convierte en una estación de paso, a veces efímera, en un viaje más largo cuyo timón lo llevan inversores especializados. Esto redefine la ambición de los fundadores y el concepto mismo de "éxito". Ya no se trata solo de tocar la campana de Nasdaq; se trata de conservar el control sobre el ritmo de la propia revolución, aunque eso signifique desaparecer de las pantallas de cotización.

"Lo que estamos viendo con OneStream y otras operaciones similares es la profesionalización de una fase específica del desarrollo tecnológico: la integración disruptiva de la IA. Los mercados públicos no están equipados para valorar o financiar esta fase de 'terraformación'. El capital privado especializado se está posicionando como el único jugador con la paciencia y la experiencia para hacerlo", analiza un socio de una firma competidora de capital de riesgo, quien pidió no ser identificado.

Históricamente, esta operación se inscribe en el regreso de los "cazadores de elefantes" del capital privado. Firmas como Hg, con fondos de decenas de miles de millones, ya no se conforman con participaciones minoritarias o con empresas en fase inicial. Están cazando presas maduras, empresas públicas con tracción real pero atrapadas en la trampa de las expectativas trimestrales. Las deslistan, las recapitalizan, les inyectan sus recursos operativos y, en teoría, las relanzan años después más fuertes. El riesgo, por supuesto, es la deuda. Aunque esta transacción es en efectivo, el modelo de *take-private* suele apalancarse masivamente. El futuro de OneStream, por tanto, no solo está ligado al éxito de su IA, sino también a su capacidad para generar el flujo de caja necesario para servir la deuda que Hg pueda haber contraído para financiar parte de esta mega-operación.

Las grietas en el mármol: una mirada crítica a la apuesta

El optimismo estratégico de Hg es palpable, pero un periodismo riguroso obliga a señalar las grietas en el mármol. La primera es la suposición de que la integración de recursos externos, como los 100 especialistas en IA de Hg Catalyst, se traducirá automáticamente en una ventaja competitiva. La historia de la tecnología está llena de ejemplos de sinergias prometidas que nunca se materializaron. Integrar culturas, *pipelines* de desarrollo y visiones de producto entre una empresa de Michigan y un equipo de Londres es una tarea hercúlea que consumirá tiempo y energía de la dirección, justo en el momento crítico de la carrera por la IA.

La segunda grieta es el mercado objetivo en sí. OneStream sirve al 18% del Fortune 500. Estas son organizaciones con ciclos de ventas larguísimos, aversión al riesgo y legados tecnológicos monstruosos. La adopción de nuevas capacidades de IA, especialmente para funciones tan sensibles como el cierre financiero o la previsión, será incremental, no exponencial. La narrativa de un "punto de inflexión" en 24 meses puede ser demasiado ambiciosa. Los CFOs necesitan ver casos de uso irrefutables, no promesas de un *roadmap*.

Finalmente, está el riesgo de la propia apuesta de Hg. Han pagado un múltiplo de ~13x por unos ingresos que, aunque crecen, provienen de un mercado que está siendo atacado simultáneamente por todos los flancos. No solo por Oracle o SAP, sino por actores nativos en la nube más ágiles y por las propias suites de IA horizontales de Microsoft, Google y Amazon. La "plataforma unificada" que fue la ventaja de OneStream podría verse socavada si estos gigantes de la nube logran ofrecer componentes de IA financiera lo suficientemente buenos, integrados en sus ecosistemas omnipresentes. Hg no está apostando solo a que OneStream corra más rápido; está apostando a que el resto de los corredores no encuentren un atajo.

Mirando al horizonte de 2026

El cierre de la transacción, previsto para el primer semestre de 2026, será solo el primer paso formal. Inmediatamente después, comenzará la integración operativa real. Los equipos de Hg Catalyst empezarán a desplegarse. La hoja de ruta de producto para los próximos 18 meses, que hasta ahora era un documento interno de OneStream, se convertirá en un plan conjunto sujeto a los recursos y la visión de un nuevo propietario activista. La primera gran presentación de nuevas capacidades de IA bajo el paraguas de Hg se espera para finales del tercer trimestre de 2026, un momento crucial para demostrar a los clientes existentes que el cambio de propiedad significa aceleración tangible, no disrupción.

En el frente comercial, la presión será feroz. OneStream necesitará mostrar, probablemente antes de que finalice 2026, contratos emblemáticos con clientes del Fortune 100 que adopten sus nuevas herramientas de IA de manera integral. No bastará con módulos adicionales; necesitarán casos de estudio que demuestren un retorno de la inversión cuantificable en millones de dólares. Mientras tanto, los competidores no se quedarán quietos. Oracle tiene programada una gran actualización de sus aplicaciones financieras con IA para septiembre de 2026. SAP está prometiendo avances profundos en SAP S/4HANA Cloud para final de año. El reloj que Tom Shea mencionó a Fortune está en marcha, y cada trimestre contará.

La predicción más concreta que se puede hacer es que el primer semestre de 2027 será el momento de la verdad. Para entonces, el capital y la experiencia de Hg habrán tenido tiempo de fluir. La primera ola de productos desarrollados bajo esta nueva asociación debería estar en el mercado. Y el sector financiero, para bien o para mal, habrá avanzado en su comprensión de lo que la IA generativa puede y no puede hacer en sus procesos críticos. El éxito no se medirá por un titular de prensa, sino por la tasa de renovación de los grandes clientes, la expansión de los contratos existentes y, silenciosamente, por la capacidad de OneStream para seguir atrayendo al talento en IA que también es codiciado por los gigantes de Silicon Valley.

Desde aquella oficina en Birmingham, Michigan, en 2012, hasta el acuerdo de 6.400 millones de dólares en 2026, el viaje de OneStream ha esculpido un nuevo arquetipo. Ya no es la start-up que sueña con Wall Street, ni siquiera la empresa pública consolidada. Es el buque insignia de una flota privada, navegando con una tripulación mixta hacia un territorio marcado en los mapas como "Tierra de la IA", sabiendo que otros navíos, algunos más grandes, otros más rápidos, navegan hacia el mismo destino. La apuesta está hecha. El océano, como siempre, decidirá.