Perspectivas Macroeconómicas Españolas para 2025-2026

El análisis macroeconómico actual revela un panorama de moderación del crecimiento mundial, donde España destaca por su notable resiliencia. Las previsiones para 2025 y 2026 sitúan a la economía española por encima de la media europea, sustentada por una robusta demanda interna, un mercado laboral dinámico y la absorción de los fondos NextGenerationEU. Este artículo profundiza en las claves del entorno macroeconómico global y desgrana los factores que explican el comportamiento positivo de España.

Panorama Macroeconómico Mundial: Crecimiento Moderado

La economía global se enfrenta a un periodo de desaceleración. Según las proyecciones más recientes, el crecimiento económico mundial se prevé en un +2,5% para 2025, representando el ritmo más lento desde la crisis financiera de 2008, excluyendo los periodos de recesión. Se espera una ligera mejora para 2026, con una expansión del +2,6%.

Desempeño por Regiones Clave

Este crecimiento heterogéneo estará impulsado por distintas dinámicas regionales. Estados Unidos proyecta un crecimiento del +1,6%, mientras que la zona euro anticipa una expansión del +1,2%. Por su parte, los mercados emergentes, excluyendo a China, crecerán a un ritmo más vivo del +3,3%.

El comercio mundial de bienes muestra una recuperación muy gradual, con un crecimiento estimado de sólo +0,3% en 2025, lo que refleja las persistentes tensiones comerciales.

Factores de Riesgo Globales

Diversas fragilidades persisten en el horizonte y podrían impactar el escenario macroeconómico. Entre ellas destacan el aumento del proteccionismo comercial y la imposición de aranceles, las tensiones geopolíticas en curso, las restricciones a la inmigración y el bajo dinamismo del comercio internacional. Estos elementos actúan como lastres para una recuperación más sólida y generalizada.

La Resiliencia de la Economía Española en el Contexto Macro

Frente a este contexto global complejo, España presenta un desempeño económico notablemente robusto. La economía española cerró el año 2024 con un crecimiento del PIB del 3,5%, y las proyecciones para 2025 han sido revisadas al alza por los principales organismos.

• FUNCAS (julio 2025): Prevé un crecimiento del +2,3%.


• Ministerio de Economía (octubre 2025): Eleva su previsión hasta el +2,9%.


• BBVA Research (octubre 2025): Sitúa el crecimiento en el +3,0%.

Para 2026, se espera una moderación natural, con proyecciones que oscilan entre el +1,6% y el +2,3%. Este buen comportamiento se sustenta en varios pilares fundamentales que analizaremos a continuación.

Los Pilares del Crecimiento Español

La fortaleza de la economía española no es casual. Se apoya en una combinación de factores estructurales y coyunturales que actúan como motores del crecimiento.

Mercado Laboral Sólido

Uno de los datos más positivos del cuadro macroeconómico español es la situación del empleo. El desempleo se acerca a niveles no vistos desde 2008, la tasa de temporalidad se sitúa en mínimos históricos y la tasa de actividad alcanza máximos. Este entorno favorable, unido al aumento de la fuerza laboral extranjera debido a la inmigración, sostiene el poder adquisitivo de las familias.

Impacto de los Fondos Europeos

La absorción de los fondos NextGenerationEU (NGEU) constituye un estímulo clave para la inversión y la modernización de la economía. Estos fondos están impulsando proyectos en digitalización, transición ecológica y mejora de la competitividad, contribuyendo significativamente al crecimiento de la productividad laboral a medio plazo.

Evolución de los Precios e Inflación

La inflación es una variable macroeconómica crítica que condiciona la política monetaria y el bienestar ciudadano. En España, las expectativas de inflación para 2025 se sitúan en el 2,3% según el Índice de Precios al Consumo (IPC), convergiendo hacia el objetivo del Banco Central Europeo (BCE). Para 2026, se anticipa una进一步 moderación hasta el 2,0%.

Un dato a destacar es el repunto del IPC en noviembre de 2025, que alcanzó una tasa interanual del +3,0%, recordando la persistencia de presiones inflacionistas subyacentes.

Por su parte, el deflactor del PIB, un indicador más amplio de la presión de precios en toda la economía, se estima en un 2,5% para 2025. En la zona euro, la inflación proyectada para 2025 es del 2,1%, mostrando una tendencia similar a la española.

El Papel del Banco Central Europeo

El BCE actualiza trimestralmente sus proyecciones macroeconómicas para la zona euro, con especial atención a la evolución de la inflación, los salarios y el desempleo. Su política de tipos de interés, aunque en una fase de normalización, sigue siendo acomodaticia en términos históricos, lo que ayuda a contener la inflación sin estrangular el crecimiento.

Tendencias Actuales en la Demanda Interna

La demanda interna es el principal motor del crecimiento económico español en el ciclo actual. Tanto el consumo privado como el consumo público muestran un dinamismo sólido, aunque con algunos signos de moderación.

En el segundo trimestre de 2025, la economía española experimentó una desaceleración ligera, con un crecimiento intertrimestral del 0,5%. No obstante, los datos del primer trimestre confirmaron un robusto avance del 0,6%, con una mejora sostenida del consumo privado.

Sectores en Expansión y Estabilización

• Turismo: Tras años de records, el sector muestra signos de estabilización en niveles muy altos, continúa siendo una fuente crucial de ingresos.


• Construcción y Crédito Hipotecario: Ambas actividades están experimentando una notable aceleración, indicando fortaleza en el sector inmobiliario.


• Tecnología y Defensa: A nivel global, la inversión en Inteligencia Artificial (IA) y el aumento del gasto en defensa actúan como impulsores del crecimiento.

Este análisis del entorno macro sienta las bases para comprender la posición de España. En la siguiente parte, profundizaremos en los desafíos pendientes, como los cuellos de botella en vivienda y productividad, y el impacto real de los aranceles comerciales.

Desafíos y Riesgos en el Panorama Macroeconómico

Pese al escenario favorable, el análisis macroeconómico debe considerar los riesgos y desafíos que podrían afectar la trayectoria de crecimiento. España no es una isla y está expuesta a vulnerabilidades tanto externas como internas que requieren una gestión prudente.

Cuellos de Botella Estructurales

La economía española aún arrastra ciertos problemas estructurales que limitan su potencial. Uno de los más acuciantes es el déficit de vivienda y su elevado costo, que actúa como un lastre para la movilidad laboral y el bienestar de los jóvenes. Por otro lado, la productividad, aunque muestra signos de mejora gracias a las inversiones, sigue siendo un reto comparativo frente a otros socios europeos.

La industria automotriz también enfrenta su propia transición, con presiones para adaptarse a la electrificación y a las nuevas cadenas de suministro globales. Estas transformaciones pueden generar disrupciones temporales en el empleo y la producción.

Según BBVA Research, el impacto gradual de los aranceles ha sido menor de lo inicialmente temido, pero sigue siendo un factor de incertidumbre que lastra la inversión y el comercio.

Incertidumbre Geopolítica y Comercial

El aumento del proteccionismo comercial y la proliferación de aranceles, especialmente entre grandes potencias, suponen una amenaza constante. Aunque el comercio mundial de bienes se prevé que crezca un tímido +0,3% en 2025, cualquier escalada tensional podría frenar esta frágil recuperación.

• Conflictos regionales: Afectan las cadenas de suministro y los precios de la energía.


• Políticas migratorias restrictivas: Pueden limitar un flujo clave de fuerza laboral para España.


• Volatilidad financiera: Derivada de cambios en la política monetaria de las principales economías.

Análisis por Sectores Clave de la Economía Española

Para comprender el cuadro macro completo, es esencial desagregar el desempeño de los principales sectores productivos. Esta visión sectorial revela los motores reales de la economía y sus perspectivas futuras.

Servicios y Turismo: La Base de la Recuperación

El sector servicios, y en particular el turismo, ha sido el gran estabilizador de la economía española. Tras alcanzar niveles históricos, el turismo muestra signos de maduración y estabilización. La diversificación de mercados emisores y la apuesta por un turismo de mayor valor añadido son claves para sostender esta actividad a largo plazo.

Los servicios profesionales, financieros y tecnológicos también muestran un crecimiento sólido, impulsados por la digitalización de empresas y la mayor demanda de soluciones en la nube e inteligencia artificial. Este dinamismo es positivo para la calidad del empleo creado.

Industria y Construcción: Signos de Reactivación

Tras un periodo de debilidad relativa, la industria manufacturera española muestra síntomas de recuperación, aunque heterogéneos. Sectores como la agroalimentación, los productos químicos y los bienes de equipo mantienen un buen desempeño. La construcción, por su parte, vive un boom evidente, con un fuerte repunte tanto en obra nueva como en rehabilitación, impulsada por los fondos europeos.

Los datos del Banco de España confirman una aceleración en el crédito hipotecario, lo que refleja la vitalidad del sector de la vivienda y la construcción residencial.

Sector Exterior: Competitividad ante la Adversidad

El sector exterior español ha demostrado una notable resiliencia ante el complicado contexto global. Aunque las exportaciones de bienes enfrentan el lastre del bajo crecimiento del comercio mundial, las exportaciones de servicios, especialmente turísticos, continúan siendo muy robustas. Además, la demanda interna fuerte ha impulsado un aumento de las importaciones.

La balanza por cuenta corriente se mantiene en superávit, aunque moderado, respaldada por los ingresos del turismo y las remesas de los inmigrantes. Este equilibrio es un pilar fundamental de estabilidad macroeconómica para el país.

Políticas Económicas y su Impacto Macro

El marco de políticas económicas, tanto fiscales como monetarias, es determinante para el desempeño macroeconómico. España opera dentro de un complejo entramado de normas europeas que condicionan su margen de maniobra nacional.

Política Fiscal y los Fondos NextGenerationEU

La política fiscal española se encuentra en una fase de consolidación gradual, pero con un impacto expansivo gracias a la ejecución de los fondos europeos. El despliegue del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia es probablemente el factor de política más relevante en el corto y medio plazo.

• Inversión pública: Canalizada hacia transición verde, digitalización e I+D+i.


• Reformas estructurales: En el mercado laboral, en el sistema de pensiones y en la formación profesional.


• Estímulo a la inversión privada: A través de subvenciones y líneas de financiación blandas.

El éxito en la absorción completa y eficiente de estos fondos será decisivo para el potencial de crecimiento futuro de España, tal y como destacan las revisiones al alza de las previsiones del Mineco y BBVA.

Política Monetaria del BCE y su Efecto en España

El Banco Central Europeo sigue siendo un actor clave. Su estrategia de normalización cautelosa de los tipos de interés intenta equilibrar el control de la inflación con el apoyo al crecimiento. Para España, los tipos de interés reales aún bajos siguen favoreciendo el endeudamiento para inversión y el acceso a la vivienda.

Las previsiones de inflación del BCE, que estiman un 2,1% para la zona euro en 2025, guiarán sus próximas decisiones. Cualquier sorpresa al alza en los precios, como el repunte del IPC español a +3,0% en noviembre de 2025, podría endurecer el discurso de la autoridad monetaria.

Comparativa Internacional del Crecimiento

Colocar el desempeño español en el contexto internacional permite una evaluación más precisa de su posición relativa. España no solo crece por encima de la media de la eurozona, sino que lo hace en un contexto de debilidad global.

España vs. Europa y el Mundo

Mientras la zona euro en su conjunto crecerá un +1,2% en 2025, España lo hará en un rango entre +2,3% y +3,0%. Esta diferencia de más de un punto porcentual es significativa y refleja el mayor dinamismo de la demanda interna española. Otros grandes países europeos, como Alemania e Italia, muestran perspectivas de crecimiento más modestas.

A nivel mundial, las economías emergentes de Asia, como India y Vietnam, lideran con crecimientos superiores al +6%. China, aunque se desacelera, mantiene un ritmo del +4,5%. En Latinoamérica, el crecimiento es heterogéneo y se sitúa en una media del +2,2%.

La revisión al alza de las previsiones para España refleja su resiliencia ante los aranceles y un impacto mayor y más rápido del que se esperaba de los fondos NGEU, según análisis recientes.

Los Pilares de la Ventaja Competitiva Española

Varios factores explican esta posición relativamente favorable de España en el mapa macroeconómico mundial:

1. Mercado laboral resiliente: Con creación de empleo y caída del paro sostenidas.


2. Atractivo turístico intacto: Que genera ingresos externos constantes.


3. Llegada de talento y mano de obra: La inmigración contrarresta el envejecimiento demográfico.


4. Oportunidad histórica de inversión: Gracias a los fondos europeos para la modernización.

Esta combinación única de factores proporciona a España un colchón ante los shocks externos, aunque no la hace inmune a ellos. La última parte de este análisis explorará las previsiones a medio plazo y las conclusiones finales sobre el futuro de la economía.

Previsiones Macroeconómicas a Medio Plazo (2026-2027)

Mirando más allá de 2025, las proyecciones macroeconómicas apuntan a una moderación del crecimiento, en línea con el ciclo económico esperado. Sin embargo, los cimientos sólidos colocados permiten anticipar una expansión sostenible, aunque más modesta.

Escenario para la Economía Española en 2026

Para el año 2026, la mayoría de organismos coinciden en una desaceleración natural del crecimiento. Las previsiones oscilan entre un +1,6% (en el escenario más conservador) y un +2,3%. Este freno se explica por varios factores cíclicos.

En primer lugar, se espera que el impacto de los fondos NGEU alcance su pico de ejecución en 2025-2026, dejando de aportar el mismo impulso adicional posteriormente. Además, el consumo privado podría moderarse una vez que se normalicen plenamente los niveles de ahorro y se absorban las subidas salariales recientes.

La inflación en España debería converger al objetivo del 2% en 2026, según las previsiones del IPC, lo que aliviaría la presión sobre la renta disponible de los hogares.

Riesgos en el Horizonte 2026

El escenario base es positivo, pero está sujeto a riesgos a la baja. Una ralentización más brusca de la economía global, especialmente en la zona euro, afectaría a las exportaciones españolas. Asimismo, cualquier problema en la completa ejecución de los fondos europeos o un repunte inesperado de la inflación que obligue al BCE a una política más restrictiva podrían enfriar la actividad.

• Evolución de la deuda pública: La consolidación fiscal debe ser creíble para mantener la confianza de los mercados.


• Competitividad exterior: Dependerá de ganancias continuas en productividad.


• Mercado laboral: Debe mantener su capacidad de creación de empleo de calidad.

El Impacto de la Transición Verde y Digital

Las transiciones ecológica y digital no son solo agendas políticas; son fuerzas macroeconómicas transformadoras con un impacto tangible en el crecimiento, la inversión y el empleo. España está posicionada para beneficiarse de ambas.

Inversión en Sostenibilidad y Energías Renovables

La transición verde moviliza inversiones masivas en energías renovables, eficiencia energética y movilidad sostenible. España, con su abundante recurso solar y eólico, es un destino natural para estas inversiones. Este impulso no solo moderniza la infraestructura energética, sino que crea nuevos sectores industriales y empleos cualificados.

Los fondos NGEU asignan una parte significativa a estos proyectos, acelerando una transformación que, de otro modo, llevaría décadas. Este cambio estructural tiene el potencial de mejorar la seguridad energética y reducir la dependencia exterior a largo plazo.

Digitalización como Motor de Productividad

La transformación digital es el otro gran vector de cambio. La adopción de tecnologías como la inteligencia artificial, el cloud computing y el big data por parte de empresas y administraciones públicas aumenta la eficiencia y abre nuevos modelos de negocio.

Para España, cerrar la brecha digital con los líderes europeos es una prioridad macroeconómica clave. Mejoras en la productividad son esenciales para sostener el crecimiento a largo plazo y financiar el estado del bienestar en una sociedad que envejece.

Implicaciones para Empresas y Hogares

Las tendencias macroeconómicas descritas tienen consecuencias prácticas directas para los agentes económicos. Comprenderlas es vital para la toma de decisiones estratégicas tanto en el ámbito empresarial como familiar.

Oportunidades para el Tejido Empresarial

El entorno de crecimiento moderado pero estable, unido a la disponibilidad de financiación europea, crea un escenario propicio para la inversión y la innovación. Las empresas que sepan adaptarse a las transiciones digital y verde encontrarán numerosas oportunidades.

• Acceso a financiación: Líneas específicas de ayudas y créditos blandos para modernización.


• Mercados en expansión: Nuevos nichos en economía circular, energías limpias y ciberseguridad.


• Mejora de la competitividad: A través de la digitalización de procesos y la formación del capital humano.

Sin embargo, las empresas también deben prepararse para un entorno de costes laborales crecientes debido a la escasez de mano de obra en ciertos sectores y a las subidas salariales acordadas.

Perspectivas para los Hogares Españoles

Para las familias, el panorama es generalmente positivo pero requiere prudencia. El mercado laboral fuerte es la mayor garantía de estabilidad, ya que sostiene los ingresos. Se prevé que la inflación continúe moderándose, lo que aliviará la presión sobre la cesta de la compra.

La tasa de ahorro de los hogares, que se elevó durante periodos de incertidumbre, podría normalizarse, destinándose parte a consumo o a la inversión en vivienda.

No obstante, el acceso a la vivienda sigue siendo un desafío importante para los jóvenes. Las políticas públicas orientadas a aumentar la oferta y la rehabilitación serán cruciales para atajar este problema social y económico.

Conclusiones y Reflexión Final

El análisis macroeconómico para España en el periodo 2025-2026 pinta un cuadro de resiliencia destacada en un contexto global complejo. La economía española ha demostrado una capacidad notable para crecer por encima de sus socios europeos, apoyándose en pilares sólidos como el empleo, el turismo y la inversión pública europea.

Resumen de las Claves Principales

En síntesis, los puntos más relevantes del escenario son:

1. Crecimiento sólido y revisado al alza para 2025 (entre +2,3% y +3,0%), con una moderación esperada en 2026.


2. Inflación en camino de converger al 2%, aunque con repuntes puntuales que requieren vigilancia.


3. Mercado laboral en su mejor momento en 15 años, con mínimos en desempleo y temporalidad.


4. Los fondos NextGenerationEU son un acelerador crucial de la inversión y las reformas estructurales.


5. Los riesgos persisten, principalmente externos (geopolítica, comercio) y relacionados con la ejecución de las políticas.

El Camino por Delante

El futuro de la economía española dependerá de su capacidad para convertir el crecimiento actual en progreso sostenible. Esto implica no solo absorber los fondos europeos, sino implementar reformas que mejoren permanentemente la productividad, la competitividad y la equidad.

La transformación verde y digital debe ser inclusiva, asegurando que nadie se quede atrás. Asimismo, es imperativo abordar los desafíos estructurales pendientes, como la asequibilidad de la vivienda y la sostenibilidad del sistema de pensiones, para consolidar los logros macroeconómicos en un mayor bienestar social.

En definitiva, España se encuentra en una posición envidiable dentro del panorama europeo, pero no puede caer en la complacencia. La gestión prudente de los riesgos, el compromiso con las reformas y la inversión en el futuro serán las claves para que el favorable escenario macroeconómico actual se traduzca en una prosperidad duradera y compartida por todos los ciudadanos.